受惠記憶體報價飆漲帶動，群聯元月業績維持月增態勢，開出百億以上水準，合併營收104.52億元，年增約190％，月增近20％，創歷史新高；在NAND快閃記憶體供給緊繃、價格持續上揚的環境下，群聯首月即展現強勁成長動能，反映群聯在中高階客製化與企業級儲存市場布局發酵。惟摩根士丹利證券近日降評群聯至「中立」，為2025年九月記憶體大多頭行情以來少見的降評動作，意味市場對記憶體後市看法分歧，群聯也將於3月6日法說釋出最新展望，更受外界關注。
群聯執行長潘健成日前表示，全球NAND供給仍處高度緊繃，主因原廠資本支出與擴產規劃保守，使供需失衡短期內難以改善。在此產業環境下，群聯將資源優先投入企業級SSD與高附加價值客製化專案，積極支援資料中心與AI應用需求，以優化產品組合並提升獲利能力。針對中國大陸半導體原廠提前量產議題，潘健成指出，即使部分產能提前釋放，考量初期良率與內需消化能力，對全球供需結構影響仍有限。
摩根士丹利證券指出，AI強勁需求與記憶體緊俏供給，已大幅改變記憶體產業議價結構，但受惠者高度分化。自2025年9月以來，NAND原廠股價累計上漲566%，明顯領先模組廠的219%，顯示上行動能集中於上游晶圓廠。大摩日本研究團隊已將鎧俠2026年NAND單位售價年增率預估，由原先的75%上調至超過100%，反映定價主導權持續偏向由晶圓廠掌握。
相較之下，NAND模組廠正逐步受到供給限制影響。大摩針對群聯說明，群聯除受惠NAND價格上漲，亦享有前波景氣低谷期低成本庫存優勢，不過，隨低價庫存預期將自下半年起逐步消化完畢，逐步回歸歷史常態。
受降評影響，群聯股價連日回挫，未被降評的華邦電、旺宏、南亞科走勢多空紛陳，凸顯市場對記憶體後市看法分歧，使得群聯法說會更受市場關注。
(本文轉載自:工商時報/楊絡懸)
